नई दिल्ली: गौतम अडानी के स्वामित्व वाले अडानी समूह, और विशेष रूप से यह प्रमुख फर्म अडानी एंटरप्राइजेज के पास भारी मात्रा में कर्ज है और यह बहुत अधिक है, वैल्यूएशन गुरु अश्वत दामोदर ने एक ब्लॉग पोस्ट में कहा है कि हिंडनबर्ग के बाद के दबाव में समूह पूरी तरह से रील के रूप में है। प्रतिवेदन।
हालांकि, उन्होंने नोट किया कि इतना कर्ज लेना एक धोखा नहीं है बल्कि सिर्फ एक खराब व्यवसायिक अभ्यास है।
दामोदरन ने कहा, “अडानी समूह सामूहिक रूप से लगभग तीन गुना अधिक ऋण वहन करता है, जो इस बात की पुष्टि करता है कि समूह पर भी बहुत अधिक प्रभाव पड़ा है, लेकिन ध्यान दें कि यह खराब व्यवसायिक प्रथा है, न कि कोई ठगी।”
न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर ने यह भी कहा कि विशेष रूप से, अडानी एंटरप्राइजेज पर बहुत अधिक कर्ज है और इसे कम करने से न केवल विफलता का जोखिम कम होगा बल्कि पूंजी की लागत में भी कमी आएगी।
दामोदरन ने अदानी समूह की प्रमुख कंपनी, अदानी एंटरप्राइजेज का अध्ययन किया और विभिन्न ऋण अनुपातों पर इसकी पूंजी और मूल्य की लागत का अनुमान लगाया।
उन्होंने पाया कि, विशेष रूप से, अडानी एंटरप्राइज पर बहुत अधिक कर्ज है, जिसका वास्तविक ऋण 413,443 मिलियन है, जो उसके 185,309 मिलियन के इष्टतम ऋण के दोगुने से अधिक है।
उन्होंने लिखा, “यह कंपनी एक परिवार समूह का हिस्सा है, जहां अडानी कंपनियों में से एक पर उच्च कर्ज दूसरे पर कम कर्ज से ऑफसेट हो सकता है।”
ऊपर दिए गए चार्ट का हवाला देते हुए, दामोदरन ने लिखा है कि अडानी को ऋण का उपयोग करने से मूल्य में वृद्धि के संदर्भ में बहुत कम, यदि कोई लाभ है, और महत्वपूर्ण नकारात्मक जोखिम है, जब तक कि किसी (सरकार, मैला बैंकरों, ग्रीन बॉन्डहोल्डर्स) द्वारा ऋण को सब्सिडी नहीं दी जा रही है। .
‘बेकार विकल्प’
दामोदरन ने अडानी समूह पर अपनी पोस्ट में नियंत्रण के लिए अपने उत्साह में उल्लेख किया था, अंदरूनी सूत्र, संस्थापक और परिवार कभी-कभी निष्क्रिय विकल्प बनाते हैं, और उनमें से एक उधार लेने पर होता है।
उन्होंने कहा कि एक बढ़ती फर्म को अपने विकास को निधि देने के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है, और उस पूंजी को इक्विटी जारी करने या नई उधारी से आना पड़ता है।
“जब नियंत्रण फर्म चलाने वालों के लिए प्रमुख विशेषाधिकार बन जाता है, तो वे पैसे उधार लेने का विकल्प चुन सकते हैं, भले ही यह धन की लागत को बढ़ाता है और ट्रंकेशन जोखिम को बढ़ाता है, जनता को शेयर जारी करने (और जोखिम कमजोर पड़ने) के बजाय,” दामोदरन लिखा।
कितना है बहुत अधिक
उधार लेने की उनकी क्षमता को देखते हुए हमेशा ऐसे लोग होंगे जिनके पास बहुत अधिक कर्ज होगा, ठीक वैसे ही जैसे स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर ऐसी फर्में होंगी जो उधार लेने से इनकार करती हैं।
“लब्बोलुआब यह है कि चूंकि कंपनियां अपने अतीत के इतिहास और उधार लेने पर अपने सहकर्मी समूह की नीतियों के आधार पर उधार लेती हैं, हमेशा ऐसी फर्में होंगी जिनके पास बहुत अधिक कर्ज है, उधार लेने की उनकी क्षमता को देखते हुए, ठीक वैसे ही जैसे दूसरे छोर पर फर्में होंगी दामोदरन ने कहा, स्पेक्ट्रम जो उधार लेने से इनकार करते हैं, भले ही वे कर सकते हैं, क्योंकि उन्होंने कभी पैसा उधार नहीं लिया है या क्योंकि वे उद्योग समूहों में काम करते हैं, जहां कोई उधार नहीं लेता है।
‘शेयर की कीमत में 40% अधिक गिरावट’
इस महीने की शुरुआत में एक अलग ब्लॉग पोस्ट में, दामोदरन ने कहा था कि अडानी एंटरप्राइजेज ने “धोखाधड़ी और दुर्भावना के किसी भी हिंडनबर्ग के आरोपों को खारिज करने से पहले ही प्रति शेयर 945 रुपये का मूल्य अर्जित किया था।”
उन्होंने कहा, “मुझे अब भी लगता है कि कंपनी के फंडामेंटल (कैश फ्लो, ग्रोथ और रिस्क) को देखते हुए उसकी कीमत बहुत ज्यादा है।”
स्टॉक के लिए तथाकथित मूल्य-से-कमाई अनुपात पिछले दो वर्षों में पांच वर्षों में 2021 से 214 गुना तक कमाई से 15 गुना बढ़ गया है, प्रोफेसर ने लिखा है कि “तर्कहीन उत्साह” में “थोड़ा नाटक” है इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर में काम करने वाली कंपनियां। दामोदरन के अनुसार, परिचालन आय कर्ज से लदे कारोबार के ब्याज खर्च से बमुश्किल अधिक है।
हिंडनबर्ग गाथा जारी है
इस बीच, अदानी समूह की दस सूचीबद्ध फर्मों में से आठ के शेयर हाल के सत्रों में पिटाई के बाद मंगलवार को बढ़त के साथ बंद हुए।
24 जनवरी के बाद से जब अमेरिकी लघु विक्रेता हिंडनबर्ग रिसर्च ने समूह पर अपनी रिपोर्ट पेश की, सभी दस फर्मों को बाजार मूल्यांकन में 12,07,848.69 करोड़ रुपये का नुकसान हुआ है। वर्तमान विनिमय दर पर, यह लगभग 147 बिलियन डॉलर में बदल जाता है।
सोमवार तक इन कंपनियों का संचयी बाजार पूंजीकरण 12,37,891.56 करोड़ रुपये घट गया था।
समूह ने आरोपों को झूठ कहकर खारिज कर दिया है, यह कहते हुए कि यह सभी कानूनों और प्रकटीकरण आवश्यकताओं का अनुपालन करता है।
इस बीच, अडानी समूह ने मार्च के अंत तक 690 मिलियन डॉलर से 790 मिलियन डॉलर के शेयर-समर्थित ऋण को प्रीपे या चुकाने की योजना बनाई है, इस मामले की जानकारी रखने वाले दो लोगों ने रॉयटर्स को बताया।
अडानी ग्रीन एनर्जी लिमिटेड ने अपने 2024 बॉन्ड को 800 मिलियन डॉलर, तीन साल की क्रेडिट लाइन के माध्यम से पुनर्वित्त करने की भी योजना बनाई है, लोगों ने कहा, जिन्होंने पहचानने से इनकार कर दिया क्योंकि वे मीडिया से बात करने के लिए अधिकृत नहीं थे।
इसके अलावा, एक प्रॉक्सी एडवाइजरी फर्म एसईएस ने एक रिपोर्ट में कहा कि अडानी समूह को शेयरधारकों के डर को दूर करने के लिए खातों के तीसरे पक्ष के ऑडिट की जरूरत है, भले ही समूह ऋण पर चिंता “अतिरंजित” हो।
(एजेंसियों से इनपुट्स के साथ)
हालांकि, उन्होंने नोट किया कि इतना कर्ज लेना एक धोखा नहीं है बल्कि सिर्फ एक खराब व्यवसायिक अभ्यास है।
दामोदरन ने कहा, “अडानी समूह सामूहिक रूप से लगभग तीन गुना अधिक ऋण वहन करता है, जो इस बात की पुष्टि करता है कि समूह पर भी बहुत अधिक प्रभाव पड़ा है, लेकिन ध्यान दें कि यह खराब व्यवसायिक प्रथा है, न कि कोई ठगी।”
न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर ने यह भी कहा कि विशेष रूप से, अडानी एंटरप्राइजेज पर बहुत अधिक कर्ज है और इसे कम करने से न केवल विफलता का जोखिम कम होगा बल्कि पूंजी की लागत में भी कमी आएगी।
दामोदरन ने अदानी समूह की प्रमुख कंपनी, अदानी एंटरप्राइजेज का अध्ययन किया और विभिन्न ऋण अनुपातों पर इसकी पूंजी और मूल्य की लागत का अनुमान लगाया।
उन्होंने पाया कि, विशेष रूप से, अडानी एंटरप्राइज पर बहुत अधिक कर्ज है, जिसका वास्तविक ऋण 413,443 मिलियन है, जो उसके 185,309 मिलियन के इष्टतम ऋण के दोगुने से अधिक है।
उन्होंने लिखा, “यह कंपनी एक परिवार समूह का हिस्सा है, जहां अडानी कंपनियों में से एक पर उच्च कर्ज दूसरे पर कम कर्ज से ऑफसेट हो सकता है।”
ऊपर दिए गए चार्ट का हवाला देते हुए, दामोदरन ने लिखा है कि अडानी को ऋण का उपयोग करने से मूल्य में वृद्धि के संदर्भ में बहुत कम, यदि कोई लाभ है, और महत्वपूर्ण नकारात्मक जोखिम है, जब तक कि किसी (सरकार, मैला बैंकरों, ग्रीन बॉन्डहोल्डर्स) द्वारा ऋण को सब्सिडी नहीं दी जा रही है। .
‘बेकार विकल्प’
दामोदरन ने अडानी समूह पर अपनी पोस्ट में नियंत्रण के लिए अपने उत्साह में उल्लेख किया था, अंदरूनी सूत्र, संस्थापक और परिवार कभी-कभी निष्क्रिय विकल्प बनाते हैं, और उनमें से एक उधार लेने पर होता है।
उन्होंने कहा कि एक बढ़ती फर्म को अपने विकास को निधि देने के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है, और उस पूंजी को इक्विटी जारी करने या नई उधारी से आना पड़ता है।
“जब नियंत्रण फर्म चलाने वालों के लिए प्रमुख विशेषाधिकार बन जाता है, तो वे पैसे उधार लेने का विकल्प चुन सकते हैं, भले ही यह धन की लागत को बढ़ाता है और ट्रंकेशन जोखिम को बढ़ाता है, जनता को शेयर जारी करने (और जोखिम कमजोर पड़ने) के बजाय,” दामोदरन लिखा।
कितना है बहुत अधिक
उधार लेने की उनकी क्षमता को देखते हुए हमेशा ऐसे लोग होंगे जिनके पास बहुत अधिक कर्ज होगा, ठीक वैसे ही जैसे स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर ऐसी फर्में होंगी जो उधार लेने से इनकार करती हैं।
“लब्बोलुआब यह है कि चूंकि कंपनियां अपने अतीत के इतिहास और उधार लेने पर अपने सहकर्मी समूह की नीतियों के आधार पर उधार लेती हैं, हमेशा ऐसी फर्में होंगी जिनके पास बहुत अधिक कर्ज है, उधार लेने की उनकी क्षमता को देखते हुए, ठीक वैसे ही जैसे दूसरे छोर पर फर्में होंगी दामोदरन ने कहा, स्पेक्ट्रम जो उधार लेने से इनकार करते हैं, भले ही वे कर सकते हैं, क्योंकि उन्होंने कभी पैसा उधार नहीं लिया है या क्योंकि वे उद्योग समूहों में काम करते हैं, जहां कोई उधार नहीं लेता है।
‘शेयर की कीमत में 40% अधिक गिरावट’
इस महीने की शुरुआत में एक अलग ब्लॉग पोस्ट में, दामोदरन ने कहा था कि अडानी एंटरप्राइजेज ने “धोखाधड़ी और दुर्भावना के किसी भी हिंडनबर्ग के आरोपों को खारिज करने से पहले ही प्रति शेयर 945 रुपये का मूल्य अर्जित किया था।”
उन्होंने कहा, “मुझे अब भी लगता है कि कंपनी के फंडामेंटल (कैश फ्लो, ग्रोथ और रिस्क) को देखते हुए उसकी कीमत बहुत ज्यादा है।”
स्टॉक के लिए तथाकथित मूल्य-से-कमाई अनुपात पिछले दो वर्षों में पांच वर्षों में 2021 से 214 गुना तक कमाई से 15 गुना बढ़ गया है, प्रोफेसर ने लिखा है कि “तर्कहीन उत्साह” में “थोड़ा नाटक” है इंफ्रास्ट्रक्चर सेक्टर में काम करने वाली कंपनियां। दामोदरन के अनुसार, परिचालन आय कर्ज से लदे कारोबार के ब्याज खर्च से बमुश्किल अधिक है।
हिंडनबर्ग गाथा जारी है
इस बीच, अदानी समूह की दस सूचीबद्ध फर्मों में से आठ के शेयर हाल के सत्रों में पिटाई के बाद मंगलवार को बढ़त के साथ बंद हुए।
24 जनवरी के बाद से जब अमेरिकी लघु विक्रेता हिंडनबर्ग रिसर्च ने समूह पर अपनी रिपोर्ट पेश की, सभी दस फर्मों को बाजार मूल्यांकन में 12,07,848.69 करोड़ रुपये का नुकसान हुआ है। वर्तमान विनिमय दर पर, यह लगभग 147 बिलियन डॉलर में बदल जाता है।
सोमवार तक इन कंपनियों का संचयी बाजार पूंजीकरण 12,37,891.56 करोड़ रुपये घट गया था।
समूह ने आरोपों को झूठ कहकर खारिज कर दिया है, यह कहते हुए कि यह सभी कानूनों और प्रकटीकरण आवश्यकताओं का अनुपालन करता है।
इस बीच, अडानी समूह ने मार्च के अंत तक 690 मिलियन डॉलर से 790 मिलियन डॉलर के शेयर-समर्थित ऋण को प्रीपे या चुकाने की योजना बनाई है, इस मामले की जानकारी रखने वाले दो लोगों ने रॉयटर्स को बताया।
अडानी ग्रीन एनर्जी लिमिटेड ने अपने 2024 बॉन्ड को 800 मिलियन डॉलर, तीन साल की क्रेडिट लाइन के माध्यम से पुनर्वित्त करने की भी योजना बनाई है, लोगों ने कहा, जिन्होंने पहचानने से इनकार कर दिया क्योंकि वे मीडिया से बात करने के लिए अधिकृत नहीं थे।
इसके अलावा, एक प्रॉक्सी एडवाइजरी फर्म एसईएस ने एक रिपोर्ट में कहा कि अडानी समूह को शेयरधारकों के डर को दूर करने के लिए खातों के तीसरे पक्ष के ऑडिट की जरूरत है, भले ही समूह ऋण पर चिंता “अतिरंजित” हो।
(एजेंसियों से इनपुट्स के साथ)
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